美國經(jīng)濟(jì)分析局周四表示，第二季度美國經(jīng)濟(jì)再次萎縮。
衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的范圍廣泛的國內(nèi)生產(chǎn)總值從 4 月到 6 月按年率計(jì)算下降了 0.9%。 這一下降標(biāo)志著最常用的——盡管是非官方的——將衰退定義為連續(xù)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的關(guān)鍵象征性門檻。
隨著投資者、政策制定者和普通美國人在當(dāng) 前混亂的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中尋求某種程度的明晰度，備受期待的數(shù)據(jù)發(fā)布具有非凡的意義。
*
周四對第二季度 GDP 活動(dòng)的首次解讀顯示出負(fù)下降——該數(shù)據(jù)將再修正兩次——主要是由于庫存水平下降。 最近幾個(gè)季度，企業(yè)試圖補(bǔ)充在大流行期間減少的庫存——為了適應(yīng)供應(yīng)鏈的動(dòng)蕩，他們發(fā)現(xiàn)自己的庫存過多，而消費(fèi)者已經(jīng)減少了一些購買。 因此，第二季度的庫存投資低于第一季度。
“總體而言，經(jīng)濟(jì)正在放緩，而這正是 [美聯(lián)儲(chǔ)] 想要的，”穆迪分析 (Moody's Analytics) 實(shí)時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)負(fù)責(zé)人瑞安·斯威特 (Ryan Sweet) 說。 “我們沒有陷入衰退。”
盡管周四的初步估計(jì)與 2021 年第二季度經(jīng)濟(jì)增長 6.7% 相比大幅下降，但白宮一直堅(jiān)稱，盡管受到數(shù)十年高通脹和一連串供應(yīng)沖擊的打擊，美國仍是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，基本保持穩(wěn)健。
非營利性國家經(jīng)濟(jì)研究局是經(jīng)濟(jì) 衰退的官方仲裁者，短期 內(nèi)不太可能做出裁決。 該組織的商業(yè)周期約會(huì)委員會(huì)通常會(huì)在幾個(gè)月內(nèi)權(quán)衡大量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，然后再做出決定。
“他們有一個(gè)更嚴(yán)格的定義：這是經(jīng)濟(jì)中基礎(chǔ)廣泛且持續(xù)存在的弱點(diǎn)，”斯威特說。 “而且基礎(chǔ)并不廣泛。它實(shí)際上集中在庫存和貿(mào)易方面——貿(mào)易對第一季度的 GDP 造成了很大的拖累。”
此外，勞動(dòng)力市場表現(xiàn)良好，他說。 每月平均增加超過 450,000 個(gè)工作崗位 根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年前六個(gè)月， 然而，正如預(yù)期的那樣，盡管這些漲幅正在放緩，但過去幾周申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)也有所增加。
周四，來自美國勞工統(tǒng)計(jì)局的最新每周失業(yè)救濟(jì)申請數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月 23 日的一周，首次申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)估計(jì)為 256,000 人。這一總數(shù)比前一周的水平低 5,000 人，上調(diào)了 10,000 人至261,000。
“初請失業(yè)金人數(shù)肯定已經(jīng)從周期性低點(diǎn)走高，”斯威特說。 “我認(rèn)為這更多地反映了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向低檔。”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，根據(jù)周四的數(shù)據(jù)稱經(jīng)濟(jì)衰退為時(shí)尚早的最大原因是 數(shù)據(jù)可以而且可能會(huì)發(fā)生變化。 例如，隨后對第一季度 GDP 數(shù)據(jù)的修正從最初的下降 1.4% 變?yōu)?1.6%，而周四的數(shù)字只是三個(gè)估計(jì)值中的第一個(gè)。
調(diào)整是常態(tài)而不是例外，因?yàn)殡S著新信息的出現(xiàn)，商務(wù)部會(huì)反復(fù)改進(jìn)其計(jì)算。 數(shù)據(jù)，大約三分之一的初始 GDP 發(fā)布依賴于統(tǒng)計(jì)推斷和假設(shè)，沒有硬數(shù)據(jù) 舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的 。
美國銀行財(cái)富管理公司首席投資官埃里克弗里德曼說：“這些通常是單個(gè)時(shí)間點(diǎn)的快照。這幾乎就像查看資產(chǎn)負(fù)債表與超過一個(gè)季度的損益表一樣。”
“可能會(huì)出現(xiàn)新的信息，”他說，當(dāng)它出現(xiàn)時(shí)，這些變量會(huì)改變結(jié)果。
有時(shí)，估計(jì)之間的差異很大。 例如，對 2008 年第四季度 GDP 的修正顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)際上以年化 -8.4% 的速度暴跌，這表明衰退比最初估計(jì)的 -3.8% 所暗示的要嚴(yán)重得多。
目前，阻礙經(jīng)濟(jì)學(xué)家清楚了解的最大問題是庫存的增加以及該國通常的貿(mào)易流動(dòng)的相應(yīng)失衡。
“你現(xiàn)在開始看到和聽到很多關(guān)于庫存的事情......庫存是一個(gè)問題，無論是零售商持有的庫存組合還是數(shù)量，”弗里德曼說。
對于大型商店等公司來說，前兩個(gè)季度急于增加商品是一個(gè)誤判。 沃爾瑪 和 塔吉特都告訴投資者，他們希望通過降價(jià) 來銷售產(chǎn)品。 但從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，一些專家認(rèn)為，這些失誤意味著第一季度的經(jīng)濟(jì)并不像 GDP 下降所暗示的那樣疲軟。
CBIZ Investment Advisory Services 首席投資官 Anna Rathbun 表示，第一季度 GDP 收縮 1.6% 是人為降低的，因?yàn)槠髽I(yè)在去年最后一個(gè)季度開始囤積庫存。 她說，這推動(dòng)了本應(yīng)在今年早些時(shí)候發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
“第四節(jié)，對我來說，有點(diǎn)臃腫，”拉斯本說。 “每個(gè)人都只是在囤積東西。”
此外，彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員 Jacob Kirkegaard 表示，當(dāng)公司進(jìn)口更多而出口減少時(shí)，這種動(dòng)態(tài)會(huì)對 GDP 造成壓力。
“這是美國實(shí)際邊界內(nèi)的生產(chǎn)價(jià)值，因此，如果你的出口持平而進(jìn)口增加，那么你的貿(mào)易逆差正在上升。從這個(gè)意義上說，貿(mào)易逆差上升會(huì)從 GDP 中減去， “他說，尤其是在價(jià)格劇烈波動(dòng)的情況下。
*
“當(dāng)大宗商品價(jià)格波動(dòng)很大時(shí)，尤其是在總體上處于高通脹時(shí)期時(shí)，這可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)，在我看來，這可能會(huì)導(dǎo)致對經(jīng)濟(jì)狀況的看法過于消極，”柯克高說。 “我們必須謹(jǐn)慎地說，GDP 數(shù)字是衡量該國經(jīng)濟(jì)福祉的絕對有效指標(biāo)。”
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆鮑威爾周三重申了在央行決定未來利率走勢時(shí)考慮各種關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)措施的重要性。 然而，鮑威爾表示，對 GDP 報(bào)告的初讀應(yīng)該“持保留態(tài)度”。
衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的范圍廣泛的國內(nèi)生產(chǎn)總值從 4 月到 6 月按年率計(jì)算下降了 0.9%。 這一下降標(biāo)志著最常用的——盡管是非官方的——將衰退定義為連續(xù)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的關(guān)鍵象征性門檻。
隨著投資者、政策制定者和普通美國人在當(dāng) 前混亂的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中尋求某種程度的明晰度，備受期待的數(shù)據(jù)發(fā)布具有非凡的意義。
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周四對第二季度 GDP 活動(dòng)的首次解讀顯示出負(fù)下降——該數(shù)據(jù)將再修正兩次——主要是由于庫存水平下降。 最近幾個(gè)季度，企業(yè)試圖補(bǔ)充在大流行期間減少的庫存——為了適應(yīng)供應(yīng)鏈的動(dòng)蕩，他們發(fā)現(xiàn)自己的庫存過多，而消費(fèi)者已經(jīng)減少了一些購買。 因此，第二季度的庫存投資低于第一季度。
“總體而言，經(jīng)濟(jì)正在放緩，而這正是 [美聯(lián)儲(chǔ)] 想要的，”穆迪分析 (Moody's Analytics) 實(shí)時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)負(fù)責(zé)人瑞安·斯威特 (Ryan Sweet) 說。 “我們沒有陷入衰退。”
盡管周四的初步估計(jì)與 2021 年第二季度經(jīng)濟(jì)增長 6.7% 相比大幅下降，但白宮一直堅(jiān)稱，盡管受到數(shù)十年高通脹和一連串供應(yīng)沖擊的打擊，美國仍是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，基本保持穩(wěn)健。
非營利性國家經(jīng)濟(jì)研究局是經(jīng)濟(jì) 衰退的官方仲裁者，短期 內(nèi)不太可能做出裁決。 該組織的商業(yè)周期約會(huì)委員會(huì)通常會(huì)在幾個(gè)月內(nèi)權(quán)衡大量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，然后再做出決定。
“他們有一個(gè)更嚴(yán)格的定義：這是經(jīng)濟(jì)中基礎(chǔ)廣泛且持續(xù)存在的弱點(diǎn)，”斯威特說。 “而且基礎(chǔ)并不廣泛。它實(shí)際上集中在庫存和貿(mào)易方面——貿(mào)易對第一季度的 GDP 造成了很大的拖累。”
此外，勞動(dòng)力市場表現(xiàn)良好，他說。 每月平均增加超過 450,000 個(gè)工作崗位 根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年前六個(gè)月， 然而，正如預(yù)期的那樣，盡管這些漲幅正在放緩，但過去幾周申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)也有所增加。
周四，來自美國勞工統(tǒng)計(jì)局的最新每周失業(yè)救濟(jì)申請數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月 23 日的一周，首次申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)估計(jì)為 256,000 人。這一總數(shù)比前一周的水平低 5,000 人，上調(diào)了 10,000 人至261,000。
“初請失業(yè)金人數(shù)肯定已經(jīng)從周期性低點(diǎn)走高，”斯威特說。 “我認(rèn)為這更多地反映了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向低檔。”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，根據(jù)周四的數(shù)據(jù)稱經(jīng)濟(jì)衰退為時(shí)尚早的最大原因是 數(shù)據(jù)可以而且可能會(huì)發(fā)生變化。 例如，隨后對第一季度 GDP 數(shù)據(jù)的修正從最初的下降 1.4% 變?yōu)?1.6%，而周四的數(shù)字只是三個(gè)估計(jì)值中的第一個(gè)。
調(diào)整是常態(tài)而不是例外，因?yàn)殡S著新信息的出現(xiàn)，商務(wù)部會(huì)反復(fù)改進(jìn)其計(jì)算。 數(shù)據(jù)，大約三分之一的初始 GDP 發(fā)布依賴于統(tǒng)計(jì)推斷和假設(shè)，沒有硬數(shù)據(jù) 舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的 。
美國銀行財(cái)富管理公司首席投資官埃里克弗里德曼說：“這些通常是單個(gè)時(shí)間點(diǎn)的快照。這幾乎就像查看資產(chǎn)負(fù)債表與超過一個(gè)季度的損益表一樣。”
“可能會(huì)出現(xiàn)新的信息，”他說，當(dāng)它出現(xiàn)時(shí)，這些變量會(huì)改變結(jié)果。
有時(shí)，估計(jì)之間的差異很大。 例如，對 2008 年第四季度 GDP 的修正顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)際上以年化 -8.4% 的速度暴跌，這表明衰退比最初估計(jì)的 -3.8% 所暗示的要嚴(yán)重得多。
目前，阻礙經(jīng)濟(jì)學(xué)家清楚了解的最大問題是庫存的增加以及該國通常的貿(mào)易流動(dòng)的相應(yīng)失衡。
“你現(xiàn)在開始看到和聽到很多關(guān)于庫存的事情......庫存是一個(gè)問題，無論是零售商持有的庫存組合還是數(shù)量，”弗里德曼說。
對于大型商店等公司來說，前兩個(gè)季度急于增加商品是一個(gè)誤判。 沃爾瑪 和 塔吉特都告訴投資者，他們希望通過降價(jià) 來銷售產(chǎn)品。 但從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，一些專家認(rèn)為，這些失誤意味著第一季度的經(jīng)濟(jì)并不像 GDP 下降所暗示的那樣疲軟。
CBIZ Investment Advisory Services 首席投資官 Anna Rathbun 表示，第一季度 GDP 收縮 1.6% 是人為降低的，因?yàn)槠髽I(yè)在去年最后一個(gè)季度開始囤積庫存。 她說，這推動(dòng)了本應(yīng)在今年早些時(shí)候發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
“第四節(jié)，對我來說，有點(diǎn)臃腫，”拉斯本說。 “每個(gè)人都只是在囤積東西。”
此外，彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員 Jacob Kirkegaard 表示，當(dāng)公司進(jìn)口更多而出口減少時(shí)，這種動(dòng)態(tài)會(huì)對 GDP 造成壓力。
“這是美國實(shí)際邊界內(nèi)的生產(chǎn)價(jià)值，因此，如果你的出口持平而進(jìn)口增加，那么你的貿(mào)易逆差正在上升。從這個(gè)意義上說，貿(mào)易逆差上升會(huì)從 GDP 中減去， “他說，尤其是在價(jià)格劇烈波動(dòng)的情況下。
*
“當(dāng)大宗商品價(jià)格波動(dòng)很大時(shí)，尤其是在總體上處于高通脹時(shí)期時(shí)，這可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)，在我看來，這可能會(huì)導(dǎo)致對經(jīng)濟(jì)狀況的看法過于消極，”柯克高說。 “我們必須謹(jǐn)慎地說，GDP 數(shù)字是衡量該國經(jīng)濟(jì)福祉的絕對有效指標(biāo)。”
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆鮑威爾周三重申了在央行決定未來利率走勢時(shí)考慮各種關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)措施的重要性。 然而，鮑威爾表示，對 GDP 報(bào)告的初讀應(yīng)該“持保留態(tài)度”。
